Company valuation as result of risk analysis: replication approach as an alternative to the CAPM

Marktunvollkommenheiten stellen die Eignung des CAPM für die Ableitung der Kapitalkosten in Frage. Die Bewertung durch unvollständige Replikation führt zu einem Bewertungskonzept, das die Unvollkommenheiten des Kapitalmarktes berücksichtigt und leitet die risikoadjustierten Kapitalkosten (oder Risikoabschläge) auf Basis von Konzern- oder Konzernabschlüssen ab. Investitionsplanung und Risikoanalyse. Das Risikomaß wird konsistent abgeleitet (mittels Risikoanalyse und
Monte-Carlo-Simulation) aus den zu bewertenden Cashflows, d.h. dem Ertragsrisiko. Historische Aktienrenditen des Bewertungsobjekts sind daher nicht erforderlich. Es kann nachgewiesen werden, dass das Bewertungsergebnis des CAPM kann mit dem Ansatz der unvollkommenen Replikation als Sonderfall für perfekte Kapitalmärkte abgeleitet werden.